南财理财通课题组 陈子卉、黄桂煊

据南财理财通最新数据，截至2023年3月17日，今年以来全市场已发行净值型银行理财达5,009只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中，一级（低风险）产品占比3.75%，二级（中低风险）占比85.89%，三级（中风险）占比8.52%，四级（中高风险）占比0.3%，五级（高风险）占比1.54%。

(相关资料图)

从投资性质来看，固收类产品占比96.36%；混合类产品占比1.96%；权益类产品占比0.42%；商品及金融衍生品类产品占比1.26%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

本期机警理财日报在上期《权益理财近6月收益下滑105bps，公募REITs投资持续扩容丨机警理财日报》的基础上，继续分析以“基础设施”为投资主题的理财产品。

据南财理财通数据，目前招银理财、光大理财、北银理财、信银理财、中银理财五家机构均发行了基础设施相关的理财产品。

（图1：基础设施主题存续公募理财产品一览；数据来源：南财理财通）

据南财理财通数据显示，截至3月10日，市场上存续的基础设施类理财产品有10只。

从投资性质看，7只为“固收+”，1只为权益类，2只为混合类。

按发行机构来看，北银理财有存续产品5只；中银理财有2只；光大理财、招银理财和信银理财各有1只。

风险等级方面，除信银理财“同盈象基础设施固收增强十四个月封闭式1号”产品风险等级为R2（中低风险）外，其余产品风险等级均为R3（中风险）。

募集规模方面，上述10只基础设施类产品的初始募集规模总计达16.2361亿元（京华4号的初始募集规模暂未披露），其中北银理财“京华远见基础设施公募REITs京品5号”初始募集规模最高，达3.1654亿元。

业绩表现方面，10只产品中有8只的年化收益低于业绩基准。招银理财“招睿鑫远基础设施封闭1号增强型固收类”表现最佳，其不仅年化收益最高，而且是10只产品中唯一年化收益超业绩基准下限的产品。截至3月10日，该产品成立至今的年化收益率为4.68%，超出业绩基准下限118bps，同时超出业绩基准中枢18bps。

虽然上述基础设施类产品的投资性质不一，但由于公募REITs自带股权和债券两种收益属性，同时REITs资产性质归属并未被官方明文确定，因此公募REITs投资主题的权益类产品风险等级与固收类和混合类产品的风险等级差别不大。将REITs类产品划归为权益类是出于谨慎考量。

具体来看，光大理财“阳光红基础设施公募REITs优选1号”为权益类产品。该产品成立于2021年11月4日，风险等级为R3，80%以上的资金投向公募REITs，为首款公募REITs主题产品。值得注意的是，该产品并未设立业绩比较基准，但管理人会就年化收益超过5%的部分按50%的比例计提浮动管理费。在第一个投资周期，该产品每单位份额的分红金额为0.0561元，分红率超过了浮动管理费计提基准。目前该产品处于第二个投资周期。

招银理财“招睿鑫远基础设施封闭1号增强型固收类”、北银理财“京华远见基础设施公募REITs京品1号”和信银理财“同盈象基础设施固收增强十四个月封闭式1号”属于“固收+”。这三只产品一面世便迎来了投资者的热情认购，其中招银理财“招睿鑫远基础设施封闭1号增强型固收类”的初始募集规模为1.4971亿元；“京华远见基础设施公募REITs京品1号”的募集规模达3亿元人民币；“同盈象基础设施固收增强十四个月封闭式1号”的初始募集资产规模为3305.6万元。

值得注意的是，北银理财“京华远见基础设施公募REITs京品”1-5号产品参与了11只公募REITs的投资，涉及保障性租赁住房、高速公路、新能源、绿色环保、产业园区以及仓储物流等资产大类。母行北京银行作为最早在REITs业务布局的金融机构之一，整合集团牌照优势，建立了较为专业的REITs创新管理团队。

目前，“京华远见基础设施公募REITs京品1号”已经发布2022年3季度运作报告。据报告显示，管理人积极布局于基础设施投资非标债权资产、债券和REITs公募基金。

在该产品三季度末前十大持仓中，有3项基础设施非标资产，分别为“22上饶创新02”“22鲁中建核电 ZR001-2”和“YDS大明宫3.85四”；同时，有2项基础设施债券，为“22乌建发债01”和“22 湘交水建 MTN001”；“华夏北京保障房中心租赁住房封闭式基础设施证券投资基金”为列第十大持仓，资产规模为1349.6万元，占总资产的4.36%。

（图2：“京华远见基础设施公募REITs京品1号”2022年三季末前十大持仓明细；数据来源：北京银行）

2022年为公募REITs发行大年，投资于公募REITs的理财产品大多集中于2022年发行，目前产品运作期限较短，长期业绩还有待观察。

公募REITs不断扩容，能源基础设施板块上市至今平均上涨37.23%

从需求端来看，在优质资产出现“资产荒”下，公募REITs产品广受市场欢迎，于3月14日公开发行的中信建投（601066）国家电投新能源REIT和中航京能光伏REIT在发行当天就提前结束对公众投资者的募集，并且对有效申购采用“全程比例配售”，产品配售比例不足1%。课题组认为在发行初期REITs产品存在一定溢价，后续资产供应增加，REITs产品价格或回到正常水平。

从供给端看，多地优质资产项目申请发售REITs产品，如中金山高集团高速公路REIT。同时，原有上市的REITs基金也在申请扩募，2023年3月10日，已有博时蛇口产园REIT、华安张江光大REIT、中金普洛斯REIT、红土创新盐田港（000088）REIT共计4只REITs回复了交易所的反馈意见。

从目前公募REITs资产表现来看，除交通基础设施板块上市至今平均涨幅为负数外，其余板块上市至今平均涨幅均超10%，截至3月12日，能源基础设施板块上市至今平均上涨37.23%。

通常情况下，REITs与债市和股市的相关性较低，在投资组合中加入REITs资产可以起到分散风险的作用。但在市场整体下行时，公募REITs产品收益也会因受到市场影响而下跌。

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权益类公募理财收益持续下滑，“璀璨人生成就系列人民币2022年204期”近6月收益仍有4.46%

南财理财通数据显示，截至3月16号，理财公司存续期超半年的权益类公募产品共有23只。在理财公司权益类公募产品近6月收益排行榜中，有4只产品录得正收益。其中，华夏理财有两只，青银理财和贝莱德建信理财各有一只。

从榜单产品收益表现来看，权益类理财收益分化明显，近6月净值增长率的均值为-4.9876%，相比3月6日同维度榜单-3.7963%的收益均值，权益类产品的平均净值增长率继续下滑，收益率减少了119bps。

值得关注的是，青银理财“璀璨人生成就系列人民币2022年204期”已连续3个月在权益类公募理财产品近6月业绩榜单中排名首位，在本期榜单中，其近6月净值增长率为4.46%。此外，华夏理财打新策略产品“权益打新一年定开1号”和“权益打新周期360天A款”分别位列本期榜单的第二名和第三名，近6月净值增长率依次为1%和0.62%。

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